IMF Sebut Keuangan Berbasis Token Menambah Krisis

Liputan6.com, Jakarta - The International Monetary Fund (IMF) atau Dana Moneter Internasional memperingatkan keuangan berbasis token dapat menyebabkan krisis keuangan terjadi lebih cepat daripada kemampuan bank sentral untuk merespons, meskipun menjanjikan pengurangan biaya dan penghapusan penundaan penyelesaian.

Demikian berdasarkan laporan IMF pada Kamis pekan ini dikutip dari the block, Minggu, (5/4/2026).

Laporan yang ditulis oleh Penasihat Keuangan IMF Tobias Adrian, berpendapat tokenisasi merupakan "pergeseran struktural dalam arsitektur keuangan" dan bukan sekadar peningkatan efisiensi marginal. Ini adalah salah satu penilaian kebijakan paling rinci tentang risiko sistemik tokenisasi yang diterbitkan hingga saat ini.

Kekhawatiran utama Adrian adalah inefisiensi yang ingin dihilangkan oleh tokenisasi justru berfungsi sebagai peredam guncangan. Jendela penyelesaian tradisional dua hari memberi bank sentral waktu untuk memobilisasi likuiditas, eksposur bersih, dan melakukan intervensi sebelum penyelesaian menjadi final. Sistem berbasis token menghilangkan penyangga tersebut berdasarkan desainnya.

Panggilan margin otomatis dan lingkaran umpan balik algoritmik memperpendek waktu yang tersedia untuk intervensi, kata laporan itu. Fasilitas pinjaman darurat bank sentral dibangun untuk siklus hari kerja, bukan lingkungan otomatis 24/7.

Adrian menyoroti stablecoin sebagai titik lemah struktural, membandingkannya dengan dana pasar uang: berfungsi dalam kondisi tenang tetapi rentan terhadap penarikan dana besar-besaran ketika kepercayaan runtuh.

Ia menyebutkan, bahkan stablecoin yang didukung penuh pun bergantung pada kapasitas operasional penerbit untuk memenuhi penebusan dan pada likuiditas pasar sekuritas pemerintah yang mendasarinya.

"Stablecoin tanpa akses ke cadangan bank sentral memerlukan pengamanan tambahan di tingkat infrastruktur, termasuk penyangga likuiditas yang lebih tinggi dan margin konservatif, untuk mengimbangi risiko aset penyelesaian," tulis Adrian dalam laporan tersebut.

Laporan tersebut juga mencatat pinjaman berbasis token "belum tumbuh secara signifikan hingga saat ini," dan menghubungkan hal ini dengan pseudonimitas blockchain, yang membatasi penilaian kredit dan memaksa pemberi pinjaman untuk bergantung pada jaminan berlebih. Peminjam, menurut Adrian, cenderung lebih menyukai fleksibilitas untuk bernegosiasi dengan pemberi pinjaman daripada menghadapi penegakan kontrak pintar otomatis.

Adrian secara langsung menantang prinsip asli kripto bahwa "kode adalah hukum," dengan alasan bahwa di lembaga-lembaga yang penting secara sistemik, mandat hukum untuk stabilitas harus diutamakan daripada eksekusi otomatis. Ia menyerukan agar kontrak pintar dalam infrastruktur tingkat kritis mencakup mekanisme pengesampingan yang telah ditentukan sebelumnya untuk kondisi darurat.

"Ketika aset ada sebagai token pada buku besar terdistribusi, muncul pertanyaan mengenai hukum yang berlaku, lokasi aset, dan penegakan klaim dalam kepailitan," tulis Adrian tentang ketidakpastian hukum terkait aset yang di tokenisasi.

Laporan tersebut menjabarkan tiga skenario tentang bagaimana keuangan yang di tokenisasi dapat berkembang: sistem terkoordinasi yang didukung oleh mata uang digital bank sentral grosir, kumpulan platform nasional yang tidak kompatibel dan terfragmentasi, atau dunia yang didominasi oleh stablecoin swasta di mana jaminan publik melemah.

Peta jalan kebijakan lima pilar menyerukan untuk menambatkan penyelesaian dalam uang yang aman, regulasi yang konsisten di seluruh aktivitas yang setara, kepastian hukum untuk aset yang di tokenisasi, standar interoperabilitas, dan adaptasi alat bank sentral untuk lingkungan operasi berkelanjutan.

Kehati-hatian IMF muncul ketika bursa AS bergerak agresif. Bursa Efek New York (NYSE) menunjuk Securitize pada bulan Maret untuk membangun platform sekuritas tokenisasi 24/7, sementara induk NYSE, ICE, berinvestasi di OKX dengan valuasi USD 25 miliar atau Rp 424,80 triliun (asumsi kurs dolar AS terhadap rupiah 16.990) untuk mengeksplorasi perdagangan saham tokenisasi. Nasdaq mengajukan permohonan kepada SEC untuk memperdagangkan saham tokenisasi pada buku pesanan yang sama dengan ekuitas tradisional, dan DTCC menerima surat tanpa tindakan pada Desember untuk melakukan tokenisasi aset kustodian tertentu.

Ketua SEC, Paul Atkins, secara terbuka mendukung tren ini. Komite Layanan Keuangan DPR mengadakan sidang tentang tokenisasi pada akhir Maret, sebelum publikasi laporan tersebut.

Laporan IMF terpisah pada Desember memperingatkan stablecoin yang didukung dolar AS dapat mempercepat substitusi mata uang di negara-negara dengan sistem moneter yang lemah, sebuah tema yang diperluas Adrian dalam makalah barunya. Ia menulis bahwa negara-negara berkembang "sangat rentan" jika stablecoin global yang diterbitkan secara pribadi mendapatkan daya tarik di pasar dengan mata uang yang lebih lemah.

Aset dunia nyata yang di tokenisasi telah mencapai nilai terdistribusi on-chain sekitar USD 27,7 miliar atau Rp 470,67 triliun, menurut data RWA.xyz, naik dari sekitar USD 5,5 miliar atau 93,4 triliun pada awal 2025. Total kapitalisasi pasar stablecoin berada di kisaran USD 300 miliar atau Rp 5.097 triliun.

Disclaimer: Setiap keputusan investasi ada di tangan pembaca. Pelajari dan analisis sebelum membeli dan menjual Kripto. Liputan6.com tidak bertanggung jawab atas keuntungan dan kerugian yang timbul dari keputusan investasi.